市场对半导体板块的估值逻辑正从周期反弹向成长属性切换
5月6日 ，A股半导体板块霸屏大涨 ，申万半导体行业29只个股集体创历史新高，澜起科技（688008.SH） 、德明利（001309.SZ） 、海光信息（688041.SH）、盛科通信（688041.SH）等龙头股领涨 ，中华半导体芯片指数收涨5.79% ，创历史新高 。
这场强势行情的背后 ，是全球存储芯片行业超预期财报的催化共振 ，美股存储巨头闪迪签订长协锁定至2027财年超33%的产能，获超110亿美元财务担保与420亿美元最低合同收入 ，其数据中心业务环比暴增233%；韩国存储巨头三星电子 、SK海力士股价创下历史新高 。
市场分析认为，半导体的逻辑正从周期反弹转向AI驱动的成长叙事，AI芯片一季报亮眼的表现下 ，市场正在重新定价半导体产业成长价值。
29只半导体个股创新高 ，扎堆存储 、设备
5月6日，申万半导体板块内177只个股中有29只的股价创下历史新高 ，占比达16.4% 。从细分赛道来看 ，半导体设备和芯片设计成为创新高的主力，设备环节的北方华创（002371.SZ）、华峰测控（688200.SH） 、芯源微（688037.SH）等9只个股创新高；存储芯片也表现火热 ，普冉股份（688766.SH） 、江波龙（301308.SZ）、德明利 、佰维存储（688525.SH） 、兆易创新（603986.SH）5只个股刷新股价高点 。其余创新高的个股分布在模拟芯片、封测、材料环节。
实际上 ，半导体板块的爆发并不突然，五一长假前 ，中华半导体芯片指数在4月30日大涨4.72% ，拉长时间线看，4月以来 ，该指数已累计上涨35.72% 。市场分析认为 ，伴随着今年一季报与2025年年报的业绩靴子落地，半导体行业高景气度得到验证，同时一季度持续回调的个股已经跌出估值相对性价比 ，吸引资金继续围绕业绩趋势加速和改善方向进行布局 。
海外存储芯片巨头的接连大涨 ，也是A股半导体情绪升温的重要提振因素。5月6日，三星电子 、SK海力士股价同步创出历史新高 ，反映全球存储芯片行业景气度飙升 。美股半导体表现同样闪耀 ，费城半导体指数续创历史高点，4月以来大涨44.7% ，闪迪 、希捷科技、美光科技股价均刷新历史高点 。消息面上 ，闪迪近期交出超预期财报，其数据中心业务环比大增233% ，公司宣布签订长期协议锁定至2027财年超33%的产能。
这种行业景气度的传导效应直接影响A股市场 ，投资者对存储芯片企业的业绩预期持续上修，估值中枢随之抬升。从A股创新高的存储芯片个股来看 ，德明利 、佰维存储一季度净利润增速均超1500% ，业绩表现与行业景气度高度契合，成为股价创新高的核心支撑 。
一季度业绩高增，验证AI高景气度
细查29只创历史新高的半导体个股可以发现 ，资金明显聚焦于AI算力基础设施相关赛道：存储芯片（澜起科技 、德明利、佰维存储） 、AI服务器CPU（海光信息） 、交换机芯片（盛科通信）等细分领域 。
这些公司的共同特征是兼具一季度业绩高增长和明确的AI景气度支撑。从业绩数据来看 ，这29只创新高个股的一季度平均营收增速达61.32%，归母净利润同比增速平均值高达697.75% ，业绩高增为估值增长提供了有力支撑 。
以算力芯片为例 ，这一赛道的企业收入与利润增速大幅跑赢行业均值 。根据国金证券研报，2025年算力芯片细分领域营收为326.32亿元 ，同比增长86.70% ，归母净利润为45.22亿元，同比增长513.01%。今年一季度营收为105.14亿元 ，同比增长83.41% ，归母净利润为21.37亿元，同比增长160.23% 。对比来看 ，半导体行业2025年营收、净利同比增速分别为12.12% 、29.32% ，今年一季度这两项数据分别为25.77% 、192.38% 。
具体来看，存储模组厂商德明利、佰维存储 、江波龙的一季度业绩表现可谓炸裂，营业收入同比增速分别达502.08% 、341.53%、132.8% ，归母净利润同比增速更是高达49.4倍、15.6倍 、26.4倍。
就存储市场需求预期 ，佰维存储在最新一期投资者关系活动中表示，受益于AI应用及Token调用的需求爆发 ，后续产品价格仍有一定上升空间 ，且原厂已转向2027年及以后的产能锁定 。截至一季度末，佰维存储签订的长期采购合同（存储晶圆）总计承诺采购金额为15亿美元 ，同时公司的库存规模达120.69亿元 ，环比2025年底增长53.39%，对比一季度归母净利润28.99亿元 ，反映存储需求景气度以及可见的业绩释放空间 。
存储扩产 、设备需求先行 ，国产半导体设备厂商的产品加速导入，刻蚀设备、沉积设备 、清洗设备的龙头企业均实现业绩高增。5月6日 ，芯源微 、富创精密（688409.SH）、拓荆科技（688072.SH） 、中微公司（688012.SH）等股价均刷新历史高点 ，其中，拓荆科技一季度归母净利润同比增488.29%，中微公司净利润同比增197.20% 。
某TMT行业分析师对记者表示 ，半导体行情实际就是AI行情分支 ，资金聚焦的核心是AI浪潮建设带来的国产替代加速 。“一季报业绩显示出国内头部晶圆厂扩产确定性增强，晶圆厂是压舱石 ，包括逻辑 、存储在内的晶圆产能供给紧俏。存储芯片需求爆发大力扩产 ，前期验证导入的高端核心设备陆续通过产线验收并结转收入，规模效应与高毛利产品占比提升带动板块盈利跃升 ，关注存储大幅扩产、先进制程突破及国产替代加速带来的需求增长机遇。”上述行业分析师说 。
机构资金或在二季度回流半导体
半导体行情已进入“业绩验证+成长持续性 ”的新阶段 。在国产算力生态加速闭环 、全球AI基础设施投资持续高景气的背景下 ，机构资金正以长期视角重新定价半导体产业链价值，推动板块估值中枢显著上修。
然而 ，从资金流向看 ，一季度机构对真正具备AI核心技术和业绩支撑的龙头股，并没有采取“越涨越买 ”策略 ，而是呈现较为明显的分化 。中金公司统计显示 ，一季度主动偏股型基金的半导体仓位下降0.1个百分点，而主题指数ETF整体规模提升之际，半导体材料设备等主题资金流入较多 。
值得注意的是 ，5月6日股价创新高的部分半导体龙头股 ，在一季度遭到机构明显减持。披露显示，澜起科技在一季度遭到陆股通减持502万股 ，华夏基金 、嘉实基金、易方达3家公募基金旗下的科创50ETF均是净卖出 ，其中易方达科创50ETF大幅卖出1532.4万股 。
“股王”寒武纪（688256.SH）一季度遭陆股通净卖出242.6万股，易方达科创50ETF也减持了143.1万股 。德明利也出现类似情况 ，陆股通一季度买入180.75万股 ，为公司第三大股东，广发远见智选混合型基金新晋为第七大股东 ，持股198.56万股 ，而永赢先锋半导体智选 、广发资管申鑫利71号单一资产管理计划均有不同程度减持。此外，芯源微 、中微公司、兆易创新等均在一季度遭到指数基金或陆股通的减持 。
机构持股数据反映的是1~3月的调仓行为 ，这一时间窗口与半导体板块的运行节奏高度契合 。数据显示 ，2~3月，中华半导体指数累计下跌18.2%，经历深度调整 ，板块估值回落至近一年的相对低位。
对此 ，前述行业分析师认为，一季度的半导体市场环境是AI芯片估值争议较大 ，机构选择在低位进行防御性调仓 。“3月下旬至4月的业绩披露期彻底扭转了市场预期 ，亮眼的业绩数据验证了AI驱动下半导体行业的真实景气度，并且景气度已经扩散至模拟芯片、分立器件等其他子行业 。从4月以来半导体估值水位回升和资金回流变化来看 ，机构资金的操作可能是‘一季度减持 、二季度回补’ ，但也并非全面铺开，对于业绩持续超预期且具备持续成长力的标的 ，机构愿意以更高估值容忍度配置真正受益于AI浪潮的核心资产。 ”该分析师补充说。
